TEND3 – Tenda – GFSA3 – Gafisa – Fusão considerou preço de $5,5 por ação da Tenda

Pelas contas da direção da Gafisa (GFSA3), a empresa resultante da fusão entre de Tenda (TEND3) e FIT Residencial, subsidiária da própria Gafisa, tem valor implícito estimado em R$ 2,225 bilhões. Com o negócio, a Gafisa deterá 60% da Tenda. Trata-se da soma do valor implícito da FIT, estimado em R$ 1,335 bilhões, com do valor de mercado da Tenda pelo qual o negócio foi fechado (R$ 890 milhões). A transação se baseou no preço médio das ações da Tenda entre 18 e 28 de agosto (R$ 5,55). Trata-se de um premio de 48,1% sobre o valor de fechamento do papel da Tenda em 29 de agosto (R$ 3,75). Em teleconferência com analistas e investidores, Rodrigo Osmo, business development da Gafisa, afirmou que a transação foi fechada no fim de semana “não pela deterioração do valor da Tenda”, mas por temor de que o “valor implícito da FIT na transação se deteriorasse”. “Estou impressionado como o mercado não ter entendido a questão do valuation (avaliação do valor da companhia). No nosso entendimento, (a companhia) pagou preço substancial pelo ativo”, afirma Osmo. “Já vínhamos conversando com a Tenda há algum tempo. É um ativo complementar à FIT, que quer crescer na baixa renda. Há uma sinergia muito grande. Por isso, a Gafisa ‘correu’ para fazer a transação o mais rápido possível”. Segundo Osmo, o “valor” da FIT Residencial estava “escondido dentro da Gafisa”, passando despercebido pelo mercado. A Gafisa considerava a FIT Residencial uma empresa “comparável” à MRV Engenharia (MRV3) e à Goldfarb, controlada da PDG Realty (PDGR3). “A FIT tinha um valor ‘escondido’ muito grande. Pensávamos em como deixar explícito esse valor, inclusive com abertura do capital da FIT”, disse.